FinTastic.Trading Body Wrapper

Datadog (DDOG) 雲世代監測服務

Datadog (DDOG) 雲世代監測服務

Summary

  • DDOG經營雲端服務的效能監測與分析軟體,營收成長高達85%,並且已經開始獲利
  • 疫情導致數位化轉型加速,市場急速加大,客戶用量提升
  • 新產品陸續推出,營收成長率高出競爭對手3~4倍
  • 股價估值偏高,短期漲幅已大,需慎選進入點

公司簡介 About the company

Datadog是2010年於紐約成立的SaaS公司,早期是以infrastructure monitoring起家。 提供自動化軟體效能監測與分析的軟體。在數位化的趨勢下,企業開始透過各種線上工具(服務)技術堆疊來快速發展自家的軟體,而每種工具又可產生許多數據(log)。Datadog可以自動化整合超過400種網路服務數據,並透過機器學習讓電腦將異常狀況發出警示,讓工程師方便監測、搜尋、篩選、比對數據,進行故障排除等工作。透過Network Monitoring流量流量檢測,可優化設定,節省不必要的資訊流。Synthetic Monitoring可測驗終端使用的狀態,甚至是紀錄真實使用者路徑來進行排錯。最新推出的則是Security Monitoring,提供即時的風險監測。全部的資料都可透過自行設定的Dashboard進行瀏覽,並且在出現異常的時候透過各種網路工具通知工程人員。Datadog可以說是新數位時代的自動健檢工具。

DDOG收費依照服務的使用量來收取,也就是隨著客戶的資料量成長,收入也會自然長大。這兩年的服務開發速度相當快,服務也從原本的Infrastructure, log management, APM,快速推出了 Security, Network, Synthetic, Real User等項目,提供營收成長的巨大動力。

市場的競爭算相當激烈,其中股票上市的競爭公司包含Cisco, Dynatrace(DT), New Relic (NEWR; application tracing), Splunk(SPLK; log analysis), Elastic(ESTC)等等。但過去競爭者通常經營某個領域的監控,而DDOG算是最先將infrastructure, application, log整合的監控服務,並且將服務對象從開發工程師拓展到Project Manager, 客戶分析、商業分析、資安分析等領域。但競爭者產品已經逐漸趕上(例如New Relic One與Splunk)。根據Gartner預估2023年的IT Operation Management市場規模達37B。而推動市場快速成長的幾個原因分別為,越來越多的軟體應用需求、雲端化、server虛擬化、軟體碎片化等等,都讓IT數位監控的需求快速成長。而DDOG的創新讓他在數位化浪潮中以後起之秀之姿大幅成長。New Relic 2020Q1業績160M YoY成長21%,DynaTrace 151M 成長30%,Elastic 113M 成長60%,Datadog 131M成長87%。DDOG正以3~4倍的成長率追趕,最快Q4即可超越NEWR。DDOG擁有許多Internet first的知名企業客戶例如Airbnb, Peloton, Evernote, Buzzfeed, Draftkings, Coinbase, Nasdaq, Hulu and Wayfair,甚至是一些重要的platform如PagerDuty, Twilio, Dropbox, Salesforce and Zendesk。從此可以看出裡面包含了許多數位轉型時代的勝利者,而他們的成長也代表了DDOG的業績成長。

營收成長 Revenue Growth(10/10)

[googleapps domain=”docs” dir=”spreadsheets/d/e/2PACX-1vSCVo2fiDy867QCPuKfsdn9cq7IoDzWkRzhyizfpDIt07tXklb_znkXArwWpqniXqSlhHMFc72FdKby/pubhtml” query=”gid=1390471314&single=true&widget=true&headers=false” /]

DDOG的TTM營收YoY成長高達85%,並且是競爭對手的3~4倍。此數字證明了DDOG在競爭力上非常突出的表現。首先,企業數位化正在加速發展,而監控服務是重要的骨幹服務,所以市場規模也相對成長。第二,此產業的收費,會隨著資料量、應用面的成長而增加,因疫情也造成其”網路特質”客戶群的數據量大幅增加。第三,新商品開發陸續上市,增加cross-sell的機會。預估此競爭優勢在2020應該會持續保持。

最新一季財報 2020 Q1 Summary:

  • Revenue was $131.2 million, an increase of 87% year-over-year.
  • GAAP operating income was $3.8 million; GAAP operating margin was 2.9%.
  • Non-GAAP operating income was $16.1 million; non-GAAP operating margin was 12.3%.
  • GAAP net income per diluted share was $0.02; non-GAAP net income per diluted share was $0.06.
  • Operating cash flow was $24.3 million, with free cash flow of $19.3 million.
  • Cash, cash equivalents, restricted cash, and marketable securities were $798.5 million as of March 31, 2020.

We continue to deliver innovation to our customers, including the recent launch of our Security Monitoring product, as well as surpassing over 400 supported integrations.
This crisis (COVID-19) has demonstrated the need to be digital-first and agile, has underscored the importance of observability into cloud environments, and reaffirmed the long-term opportunity for Datadog.

獲利能力 Profitability

Gross Margin (TTM):77.24%
EBITDA Margin (TTM):1.53%
Levered Free Cash Flow (TTM):5.44%

DDOG最出色的是有別於其他高成長SaaS的獲利能力,2020 Q1 EBITDA 5.56%。RULE of 40 為92.73。是所有我追蹤的SaaS中最高的,與ZM相當。現金流也很強勁,目前握有799M的現金,資產負債表相當穩健。

市場估值 Valuation

[googleapps domain=”docs” dir=”spreadsheets/d/e/2PACX-1vTamhvihhYp0PVfwNlDeAopCmh0uiv9istSMB_ubUuwulu_oq4MY2M0CDuK5qu4s6hi2dvgdDOXNC7_/pubchart” query=”oid=98968504&format=interactive” width=”843″ height=”751″ /]

(Price/(Sales x GM)) / Growth = 0.72
在SaaS群組中屬於中間值,主要因為其Growth(營收成長)相當強勁,合理化其偏高的估值。

Price / Sale : 目前為33.5,但使用最新的發行量來計算,P/S為50.8。即使2020有高達70+%的營收成長率,股價不變之下P/S仍高達30。雖然SaaS之中不乏這種超高估值的超級企業(例如ZM P/S 75),但與競爭品牌之間巨大的估值差異,代表市場仍高度期待營收3~4的成長速度。

2020 Dec Target Price : (updated  2020/05/24)
FY2020營業額預估$600~642M(65% ~77%),P/S在42左右,目標價格$90,如遇市場修正P/S降至30,價格$62。

技術分析:

股價在Q1季報前就創新高,短線呈現乖離過大、籌碼混亂的局面,雖然基本面相當不錯,但需要一些耐心等待回測月線或季線的買入機會。

法人持股:VC/PE持股達20%是未來賣壓,因短線的漲幅較大,可留意Insider賣股可能會加大。

未來展望 Future Prospect

  • 優勢
    • 數位轉型加速,TAM也相對成長
    • 客戶Portfolio優良,新產品陸續推出,營收成長速度大競爭者3~4倍
    • 已經獲利,並且擁有傑出的獲利能力
  • 劣勢
    • 競爭者多,並且競爭企業的產品線已經趨於相近
    • 股價估值相對高,短期股價漲幅已大,價格對未來的表現要求完美

相關報導 Related Articles