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Nvidia(NVDA) – 為運算而生

Nvidia(NVDA) – 為運算而生

推動地球的運算 – A Computing Platform Company

Nvidia至今為止市值7065億美元,是世界上最大的半導體廠商。業績從FY20的$10.9B,加速度成長到FY22的$26.9B。從過去的遊戲顯卡,拓展到AI運算領域,提供Amazon, Microsoft, Google等大廠資料中心的運算核心。目前同步著力於Omniverse的原宇宙創造軟體服務,與汽車自動駕駛晶片。其發展橫跨5項未來重要科技 – 遊戲、人工智慧、雲計算、5G、自動駕駛、元宇宙,可以說是未來10年最重要的科技公司之一。

業務狀況

Nivdia的主要營收來自於顯卡,佔全體營收的46%。3A遊戲不斷提高畫質提升顯卡規格要求,還有因為虛擬貨幣造成的礦機需求,讓目前獨立顯卡長時間處於一卡難求的狀態。Nvidia主要的競爭對手為AMD與Intel。但Nvidia的顯卡性能高,平均每半年就會改款、3年一個大改款,產品區間完整,對於價格有話語權。估計佔據了約80%的獨立顯卡市場。2021Q4(FY22)的財報顯示,遊戲業務營收$3.42B,年成長37%。
未來Nvidia在筆電顯卡與串流遊戲兩大市場有望繼續攻城掠地。但Intel將在2022下半年進入獨立顯卡市場,並且推出專為挖礦設計的英特爾二代比特幣礦卡 Bonanza(BMZ2),意圖搶佔Nvidia的大餅。而乙太坊預計將於2022年第二季從POW轉移到POS,降低99%GPU硬體運算需求。所以Gaming的市場在2022年下半年變數較多。

2014年Data Center營收僅佔Nvidia總營收5%,2021Q4財報中顯示營收已達$3.26B,佔Nvidia總營收的40%。年營收增長為71%,是目前營收的成長主力。因為AI運算、機器學習的巨大趨勢,Data Center的 GPU 執行的工作負載越來越多。多神經網路層,或是 2D 影像,自然語言處理這類大量資料集的深度學習訓練,GPU的效能需求遠大於CPU。而2022年以前,Nvidia在GPU市場一直保持巨大的領先地位。透過2021Q4的Amazon財報可以發現AWS的營收成長高達40%,GCP成長45%,Cloudflare成長54%。雲端軟體的需求是非常暢旺的,而提供「鏟子」的Nvidia吃到了巨大的趨勢紅利。而未來3~5年,雲端科技需求仍會呈現穩定且高速的成長。Nvidia更放眼自主研發以Arm為架構的伺服器CPU,預計2023年上線,與Intel, AMD正面競爭態勢越趨明顯。

專業視覺化業務是面向企業端的軟硬體服務,目前在Workstation graphic市場有90+%市佔率。包含電影動畫可以使用的虛擬場景、後製,建築工程設計中的虛擬實境 (VR)、即時光線追蹤和 3D 繪圖虛擬化技術都會使用。還有最新的元宇宙Omniverse平台,可以製作同步展現的Avatar,製造元宇宙的內容場景,免費開放給一般用戶使用,並有企業的訂閱制服務。目前Nvidia都被視為半導體硬體廠商,而軟體方面的實力可能被低估了。Nvidia擁有150 SDKs (software development kits),提供很多產業類別客戶。可以說是將硬體科技透過產業化細分成各種軟體服務的部門。在最新的財報Conference call中,其CFO提到目前Nvidia對於軟體新事業還在非常初期的階段。並且對於市場接受的反應感到興奮。

2021Q4財報中顯示,營收$643M佔比8%,年成長109%。隨著Meta掀起元宇宙的投資競賽,Nvidia與其生態圈中的軟硬體合作廠商將擔起「建置工具」的責任,發展最新的創作工具。隨著使用社群與軟體生態圈的發展,可以進一步鞏固其GPU硬體霸主的地位。而其軟體服務也將提高毛利率,並建立更強大的護城河。

在自動駕駛芯片領域,營收$125M佔比最小,只有2%,且營收同比衰退14%。NVIDIA DRIVE平台讓傳統車企可以更快導入未來自動駕駛的平台。目前合作的夥伴包括Jaguar, Range Rover, Volvo, Mercedes-Benz等等。預計營收在2023下半年才會開始有較大的成長。目前仍在投資與開發的階段。

超強財務報表

Q4FY22營收成長53%,毛利率在65%,Net income margin 36%,年成長71%。這種財報可以打趴一堆競爭對手。FY23的營收預估成長約30%初頭,唯一的缺點仍然是估值較高,EV/Sales(Forward) 18.17。

但若考量公司所處的賽道,遊戲, AI, 5G, 雲計算, 自動駕駛, 元宇宙,每個都充滿了想像力。目前賽道上的競爭者少,技術領先優勢又多。Nvidia在最新的的2022 GTC開發者大會,公布了多達20多項新的產品。其中包含了:與BYD&Lucid合作自動駕駛,發表新一代H100 Hopper GPU,更多Omniverse應用與個人免費服務,EOS超級運算工廠。Nvidia在創新的速度與產業的應用都非常令人刮目相看。

股價從2021/11/22的高點$347修正了80天,最多修正40%。打了一個W底,底部量略高於頂部量。勉強可以算是換手成功。3/24的帶量長紅線突破3C pivot $267位置,年線也開始轉折向上。符合目前優質科技股4月份反彈的基調,建議拉回月線附近都可以找機會買進。短期目標上看$320。