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Growth Stock Scoreboard 成長股計分表

Growth Stock Scoreboard 成長股計分表

成長股計分表是用來選股的主要工具。主要是挑選一籃子高成長股票,計算Growth, Earning, Valuation, Potential, Momentum等五個決策因子來給予每檔股票一個量化分數。計分表在每次財報季需要手動更新財務數字來反映最新財報表現,所以財報季對排行的變動影響很大,之後會趨於穩定。所以適合每季來檢視持股,搭配手工審核公司的未來性、是否有催化劑(catalyst)事件等等,聚焦分數最高股票進行進一步追蹤與投資。

FGS投資組合經常維持8~15檔股票,所以主要持股幾乎都是計分表前10名裡面的。有部分相當好的股票會因為消息面導致股價下跌,影響Momentum Score,如果是逆勢買入策略,可留意計分表前20名股票中股價打八折的。20名以後的股票則是很少買入。

分數的絕對值並不具有意義,計分表的用意在於比較股票的相對評等。所以缺點是計分表只適合用同一族群(SaaS)進行比較。雖然裡面有一些生技股,但他們的排名適合只跟生技股比較。

計算方式

Growth Score 35%

  • Average Growth = 使用最近3季的營收+下一季的預測營收,總共4季,使用下列比重的加權平均:(0.1, 0.2, 0.4, 0.3)
  • Growth Acceleration = (本季營收成長率 & 下季預測成長率 的平均) – (前三季營收成長率平均)
  • Growth Score = Average Growth / 60% + Growth Acceleration x 0.25
  • 設定營收成長超過60%就是滿分,並加入Growth Acceleration 的因子

Earning Score 30%

  • Gross Margin Score = (Gross Margin x 1.5 – 0.3) x 100
  • EBITDA Margin Score = (EBITDA Margin + 0.7) x 100 # 30%以上就滿分
  • LFCF Margin Score = (LFCF Margin + 0.6) x 100 #40%以上就滿分
  • Earning Score = Gross Margin Score x 20% + EBITDA Margin Score x 50% + LFCF Margin Score x 30%

Valuation Score 5%

  • EV/(Sales x GM) Score = Max(全部股票的EV/(Sales x GM))3 – EV/(Sales x GM)3 #目前追蹤的股票中假設最高的EV/(Sales x GM)是36,如果個股EV/(Sales x GM)是10,那分數就是363-103=78,反映出個股與最貴股票的相對位置
  • G/(EV/(Sales x GM)) Score = 個股的G/(EV/(Sales x GM)) / max(G/(EV/(Sales x GM))) #這個Valuation 將Growth也納入考量,然後比較個股的估價相對於估值最高的股票差多少
  • Valuation Score = 上面兩個Score平均

Potential Score 15%

  • Leadership – 市場占有率、護城河、競爭者數量
  • Innovation – 商業模式創新、科技突破、市場破壞
  • TAM potential – 市場大小、跑道長度
  • Potential Score = 上面三個主觀給分的平均

Momentum Score 15%

  • After Earning Report (AER) – 計算財報後一天的價格表現%在計算股票中的相對分數
  • Trend Score (TS) – 計算以下5個條件是否存在;Price>20ma, Price>60ma, 20ma>60ma, 60ma>160ma, 160ma向上
  • Relative Strength (RS) – 計算目前股價與短、中、長期均線的乖離平均值,在計算股票中的相對分數
  • Momentum Score = AER x 20% + TS x 20% + RS x 60%

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