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超級績效2

Mark Vinervini是一個貨真價實的股票投機好手。他所發表的《超級績效》與《超級績效2》兩本書都是對波段交易有興趣的人必讀的書。與其他股票投資書籍作者不同的是,MM在2021年再度參加Investing Championship比賽並且以334.8%獲利大幅勝過其他對手。他是一個勇於把自己績效與交易方法公布出來的作者。這兩本書其實我在2年前就都看過,但是每次閱讀的感觸又會有些不同。因為他的書講的不只是交易系統,還有心理層面的準備,對於有交易經驗的人更是受用。這是一本值得每年拿出來複習的好書。

導讀

  • 好的策略,就是適用於自己的策略,想要獲得重大成就,就要專注,而且專精。
  • 知識的三個階段:
    1. 剛接受某種新的概念
    2. 你確定相關資訊為真,並且成為信念
    3. Knowing – 根據自身經驗而知道為真的知識

第一章 永遠備妥計畫

  • 投機活動是預期走勢、證明走勢、評估結果。要事先備妥計畫,避免陷入猶豫與懊悔的情緒之中。
  • 交易就必須有計畫,其關鍵要素有:
    • 進場機制
    • 風險管理方式
    • 出場機制
    • 資金規模與配置
  • 應急計畫應該包含以下:
    • 起始停損,一買入就應該了解自己的停損規則
    • 重新進場條件,保持客觀,只考慮進場條件是否滿足,每個潛在機會都是全新投資機會
    • 獲利了結,不該讓帳面獲利變成虧損,可以趁強勢時賣出,也可以設定移動停利
    • 災難應急計畫,天災、斷電、市場系統性風險,你該怎麼辦。
  • 潛在贏家應該在突破後,照下面的計畫發展:
    • 跟進走勢 – 對於買入突破關鍵價的股票,我預期要有連續幾天大量買盤,這是機構買入的訊號,散戶買盤通常不會持續太久
    • 網球行為 – 股票一旦突破關鍵價,密切追蹤判斷他是網球一樣彈起還是像雞蛋一樣摔破,藉以決定繼續持有或拋售; 網球狀彈升走勢發生在拉回整理的2~5天,長則1~2個星期,拉回量縮,然後再放量創新高
    • 價漲量增,價跌量縮
    • 上漲比例 – 判斷交易是否按照計畫順利發展的另一個徵兆,是計算上漲與下跌天數,上漲天數比例越多越好,因為機購建構部位難以一兩天就完成
    • 長紅K線 – 好的突破,K線要收在上半部,盤中價格持續攀升,讓人很難買到
  • MVP指標(Momentum, Volume, Price) – 15天內發生下列三個徵兆: 最少12天上漲,均成交量>125%,價格上漲20%
  • 若突破後出現下列違反條件,應該盡快結束部位,或減少規模:
    • 收盤價跌破20ma – 成功機率減半
    • 連續三天價跌量增-找不到支撐,且成交量放大。(留意突破紅K是否被跌破)
    • 小量上漲+大量拉回- 買入要馬上賺錢,冠軍馬不會退回閘門
  • 有時候會出現假突破後重新回到整理區,稱之為squat。只要不跌破停損,不妨讓股票保有一兩個禮拜
  • 建立部位後,仍須對行情朝不利情況時有所計畫,管理自己的對策,過程必須包含訊號確認,否則會陷入癱瘓與懊悔循環

第二章 首先考慮風險

  • 投機活動本身就具備風險,你有責任主動管理風險,保護辛苦賺來的錢。尊敬風險,優先考慮風險!
  • 每當買入一檔股票,就已經知道要在那裡停損。不設停損就像開著沒有煞車的車子,遲早會碰上大意外
  • 防範交易陷入嚴重虧損,就是在問題失控之前,接受些微虧損。
  • 若讓自己”情緒性停損”,在難以忍受虧損時出場,已失去數學意義,且會損傷信心 (通常會砍在阿呆谷,資深交易人會在Breadth低點逆勢買入股票)
  • 業餘投資者他們的身份經常會擺盪在短線與長期投資者之間,短線交易失利後,會變成”非自願”長線投資者。
  • 一般來說,50%交易勝率就可以有卓越的績效,前提是你必須控制虧損
  • 一筆交易部位的虧損不應該超過10%,一旦超過越多,要扳平的難度就越高 (MM大概設8%以內,實際發生在4~5%,我設定6%,但每個交易不太一樣,取決於買入點的位置)
  • 價格波動過大的股票或者某些行情,不容易設定停損,所以難以馴服的野馬應該放棄。(相反的,波動太低的股票,難以達到理想回收,我也會放棄)
  • 在執行停損之後,股價上漲或者下跌都與你無關了(但往往心裡會受到影響,以結果來判斷自己的停損是對還是錯)
  • 為了控制風險,交易應該盡量接近危險點,縮小承擔的風險(這需要盯盤,且在Timing上下功夫)
  • 交易計劃與控制風險是交易的基礎技巧,可以套用在任何策略上

第三章 風險絕對不可超過期望獲利

  • 停損不是隨意設定的數據,需要跟勝率、平均獲利來一起看,也就是風險報酬比(盈虧比)
  • 盈虧比(平均獲利/平均虧損)越高,就能接受更低的勝率
  • 在行情情波動劇烈時,勝率會下降,要維持獲利就要提高盈虧比,投資人不該”放大停損空間”。不認同使用ATR這種依照波動大小來設定停損大小的方式。
  • 計算10筆交易後獲利,即使相同的盈虧比與勝率,不同的盈虧筆數字會有不同的獲利:

(若計算期待值,理論上只要盈虧比與勝率維持一樣,不會影響期待值,因為交易是沒有計算複利,每筆投資金額是固定的。但若進行10筆交易的Random測試,採用複利計算,也就是投資金額為之前剩餘資產時,虧損太大會影響可投資金額; 10筆交易Random測試時,盈虧的順序不重要,結果都會一樣! )

  • Example: 盈虧比20%/10%  勝率40%   交易10次後的獲利?
  • 期待報酬計算法 –  平均獲利 x 交易成功率 +  平均虧損  x 交易失敗率  ;  ((0.2×40%)+(-0.1×60%))x10次交易 =   20%   (無複利)
  • Random 測試法 –   1×1.2×1.2×1.2×1.2×0.9×0.9×0.9×0.9×0.9×0.9=10.2% (有複利)
  • 唯有在操作順利的情況下,才讓股票享有較大的波動空間,因為友善的市況比較不容易嚴重虧損
  • 交易不順利時應該減少停損,例如從10%下修到6%,獲利也是從20%下修到12%,停止融資,調降部位規模,減少整體投入資本
  • 期待獲利的計算應該要根據實際交易的結果來計算,而不是自己希望的期待。若過去一年的平均獲利是10%,你的停損就是5%; 你的實際交易結果,涵蓋了你的策略,也包含你的個性與缺失,這些都該納入考量
  • 停損點可以分散設定,例如1/3在-5%, 2/3在-8%
  • 多頭行情剛開始啟動的初期,新的市場領導股往往會出現重大走勢,分散停損可以確保不會全部甩出市場
  • 當股價已經獲利,就不該再度發生虧損; 例如,股價上漲超過停損3倍,停損調到損益兩平點 (可以善用supertrend移動停利)
  • 成功獲利要設法加碼,但維持相同風險金額; 用獲利來融通加碼部位風險
  • 業餘與專業交易者之間的差別在於表現的穩定度,專業玩家講究機率,精準盤算風險
  • 等待勝算最高的起手牌,就是在獲勝機率高的狀態下投機,不是靠運氣,而是長期期待值
  • 寧可正確的輸,也不要錯誤的贏
  • 不願停損的主因是害怕賣出後股價回升,證明自己很愚蠢。但交易要成功,就要把自尊/虛榮心放旁邊。用機率來客觀的設定交易規則
  • 虧損是期望獲利的函數,學會處理失敗,才能成功

第四章 了解交易的真實面

  • 記錄自己的交易結果,所能學習到的不是書籍、研討會、影片所能提供的
  • 凡能衡量標準者,就能管理
  • 你應該整理自己交易的數據,知道自己的交易三要素:勝率、平均虧損與平均獲利。(我是利用 Tradersync的網站,把IB交易數據匯入https://app.tradersync.com/)
  • 記錄過去交易資料的試算表,會成為未來交易的參考指南
  • 每個月統計交易三要素,透過自己的實際表現,調整停損。觀察6~12個月的平均值,就能發掘問題在哪
  • 檢視自己的盈虧分配,資料右側數量應該要多於左側,而左側的虧損應該止於停損牆(The Wall),例如-10%
  • 即使盈虧比較低,只要周轉率提高也可以高獲利。重點還是總報酬。
  • 健全的交易心理是: 你不用買在最低,只要賣得更高,讓平均獲利大於平均虧損,如此重複進行
  • 分批賣出半數部位 – 當股票已經獲利達停損的2倍,可以考慮先賣一半,減少事後的後悔
  • 透過自己實際的操作結果,可以計算如果要達成X期待績效,需要完成的交易數據:
  • 在上圖中,左側為實際發生與希望完成的年度期望報酬,右側則為預估應該要有的交易數據。其中顯示一年需要找到60個交易機會
  • 事後評估是交易者要培養的習慣,固定蒐集,每季與每年評估一次。分析過去的錯誤才能促使我們成長

第五章 複利資金,不要複利錯誤

  • 向下攤平是在錯誤的投資上加碼,若你蒙著眼睛過馬路成功一次,那也只是僥倖,不要變成習慣
  • 向下攤平的吸引力難以抗拒,尤其是自己仔細分析後喜歡的股票,價格更便宜了,會更想買
  • 50/80法則 – 市場長期領導股一但出現主要頭部,就有50%的機會下跌80%,有80%的機會下跌50%; 換句話說,平均回檔幅度70% (MM講的股票多屬於中小型動能股)
  • 每個重大跌勢,起初都是小幅拉回整理開始的
  • 業餘者想要證明自己的看法正確,專業交易者只在乎賺錢
  • “便宜”不能是買進股票的理由,因為下跌後會更便宜,那你永遠得買下跌的股票。在股票市場,便宜的股票都有原因。不要陷入”廉價陷阱”
  • 即使是績優股,那種大到不可能倒的公司,股價仍然可大跌
  • 若財報公布後盈餘營收優於預期但是股價卻大跌,顯然有”你不知道的資訊”,這種股票不要買。(Trade what you see)
  • 任何的消息、基本面、報導,都要經過價格走勢的確認,真正驅動股票要用錢買入
  • 即使想趁拉回時買進,也要等到股價已經開始向上反轉了才進場
  • 不要理會帳戶餘額,要全神貫注當一個頂尖交易者,嚴格遵循法則,錢自然就會賺進來。
  • 由小到大 – 先動用本金25%資金(一檔股票),當第一檔股票賺到停損金額的2倍後,把可動用部位擴大一倍(變成50%),獲利再加一倍(100%)。虧損則縮小部位。這樣的作法可以讓部位在交易順利時,才擴張到最大。全部資金都已經買入時(100%),達成三次的獲利達到停損2倍,此時總資本已經達到187%。這時87%的獲利會成為賭金,拿來當作另外3.5筆50%投資的停損空間。(加碼金類似倒三角加碼,俗稱輸要縮、贏要衝; 要成為股神必須學的招)
  • Example: 本金$10000,盈虧比2:1,停損25%,獲利50%: (這裡說的停損/獲利應該不是單一筆交易,而是許多交易後不可超過這個門檻,停損25%可以理解為Drawdown)
    1. 動用本金25%($2500),停損25%($625),獲利50%($1250); 總獲利為$1250為本金的12.5%,可進行下一步
    2. 動用本金50%($5000),停損25%($1250),獲利50%($2500); 總獲利為$1250+$2500=$3750為本金的37.5%,可進行下一步
    3. 動用本金100%($10000),停損25%($2500),獲利50%($5000); 總獲利為$1250+$2500+$5000=$8750為本金的87.5%,可進行下一步
    4. $8750的獲利用來當作停損資本,算出可動用最大資本為$8750/0.25=$35000; 當時本金為$18750,部位達本金的186.7%,融資概念!這次再完成獲利50%($17500),本金會變成$18750+17500=$36250
  • (以上的資金概念,是本章最重要的部分! 因為它涵蓋了融資的使用條件! 就是獲利的部分可以當作可虧損的資本! 只不過,一般人根本到不了第四步驟啊!!書中缺少為何設定停損25%這麼高並沒有解釋。 )
  • 股價一旦上漲,就要設法保障本金,當獲利再提高,要設法保障獲利。(使用移動停利)
  • 昨天的獲利,就是今天的本金
  • 股票如果在大幅獲利後卻又大幅下跌,勾銷原本獲利,絕對不會再考慮買進(假突破,這些股票進入下跌趨勢機率高)
  • 買進股票要依照計畫,不會臨時改變計畫,全神貫注的執行
  • 除非部位有合理程度的利潤緩衝(10%),否則在公佈盈餘時,不會持有部位,因為走勢多半取決於運氣
  • 不要受到其他交易人的獲利與評論而干擾自己的計畫,那些只是雜訊,要聆聽自己的鼓聲(自己內心的節奏)
  • 即使觀察名單中的股票快要接近買入標準,也不可提前買入,不可勉強進行交易
  • 專業玩家的特質-耐心等待適當的進場機會,放棄浪費體力在成功機率不大的機會
  • 每天開盤前做好交易準備,評估持有的部位、追蹤名單的進場點,可以幫助我不要錯失大好機會
  • 想要有優異的績效,就必須遵守紀律並且強調一致性

第六章 如何與何時買進股票(上)

  • 永遠講求順勢而為,不要忽略大局
  • 交易者透過K線圖計算報酬潛能與風險,當你知道好股票”應該”出現什麼行為,就容易對不符合的股票作出賣出
  • 在股票的四個階段中,永遠只有買進第二階段的股票,而符合第二階段須包含:
    1. 股價>50ma>150ma>200ma
    2. 200ma趨勢向上超過一個月
    3. 股價> 52week low x 1.25
    4. 股價> 52week high x 0.75
    5. RS>70
  • 就成長股而言,昂貴的股票會越來越昂貴,便宜的會越來越便宜
  • 連續跳空下跌是長期下跌股票的特質
  • 建設性價格打底結構的最常見性質,就是價格波動程度收縮,伴隨著底部某些區域的成交量顯著萎縮。也就是VCP。
  • 價格盤底的過程,希望看到左側的價格波動較大,右側的價格波動相對較小
  • VCP就是顯示股票浮動籌碼轉移到長線投資人手中所呈現的供需互動,當供給變少,上檔賣壓也減少
  • VCP的一系列2~4波價格收縮走勢,每波段回檔幅度大約是先前回檔幅度的一半,且成交量越來越小,代表賣壓越來越小
  • 每個股票的股性不同,VCP也都有獨特的性質
  • 關鍵價就是”採取行動”的價位,是整理完畢後股價創新高的位置,是最小阻力路徑的起點,一旦發動可能在短時間爆發重大漲勢
  • 突破關鍵價之前的量應該明顯萎縮,並且低於平均值
  • 買入部位時,在關鍵價上方限價買入,盡量貼近關鍵價,且避免追價。

第七章 如何與何時買進股票(下)

  • 具建設性的修正應該在回檔10~35%左右,回檔太大的股票容易失敗
  • 如果修正幅度超過大盤修正幅度的2.5~3倍,就應該避免介入
  • 超級績效潛力股,價格就會屢創新高,且上檔毫無賣壓
  • 應該挑選RS高的股票,但不能只依照這個指標買入最強股票,因為有些股價可能已經過高,下修與回檔的機會很高
  • 領導股領先見底,在大盤見低點時,領導股向上突破,兩者的時間差約1~2個月
  • 超級潛力股漲勢領先,等到該族群整體都明顯出現強勁漲勢,超級潛力股已經漲一大段了
  • 領導股最抗跌,也最先向上回升,投資人很容易錯失這些股票的最佳買入機會,因為大盤還在下跌,投資人還在虧損的痛苦中,所以無視買進訊號
  • 多數投資人會認為主要領導股的價格太高,反而去買落後股
  • 當大盤由谷底回升,優先考慮最先向上突破的股票,依據強弱表現決定,不要有偏愛的股票,讓市場告訴你該買什麼股票
  • 剛從空頭或修正走勢低點向上回升的初期,漲勢往往異常凌厲,呈現封閉性漲勢。行情不太會拉回讓你買進。要決定相關漲勢是否可靠,要觀察是否價漲量增,價跌量縮
  • 創52周新高數量是另一個多頭確認的信號
  • Cup Completion Cheat (3C) 型態是在杯狀下端1/3的位置,相較VCP更早的偷跑買點。股票先經歷一段下跌,反彈(達跌幅1/3~1/2位置),然後停頓,形成橫向狹幅震盪(高低差5~10%),其成交量與波動減少,並且出現假跌破洗盤。當突破停頓盤整箱型高點時買入。(某些強勢股並不會在杯狀完成時停頓讓你買,SaaS就屬於反彈相當快的股票)
  • 若偷跑買點在杯狀1/3之下,獲利淺能大,風險也更大。可以分批進場,降低成本。適合用在大型股
  • Cup with Handle (杯狀帶柄)是可靠的型態,搭配VCP的概念、成交量判讀,更容易鎖定超級績效潛力股
  • Double Bottom (雙重底) – 第二隻腳最好低於第一隻腳,有助於清理浮額。右側出現停頓狀的狹幅橫盤
  • High Tight Flag (高聳旗型) – 在平靜的第一階段,可能因為消息面、基本面,引發一波大漲(8周內至少100%),隨後股價展開10天~6周不超過20%的整理; 這種排列屬於Power Play, 能在很短的時間爆發最大走勢

第八章 最佳部位規模

  • 投資組合中,單一股票佔比不該超過50%,理想狀況下,持有4~5檔股票,每檔看好的股票佔20~25%。較大的投資組合可持有10~12檔股票,沒有必要超過20檔,太分散的投資只能有平均的獲利,無法產生超級績效
  • 每檔股票試單用本金的5~10%,表現符合預期才會增加部位
  • 每筆交易的最高風險不該超過整體帳戶淨值的1.25%~2.5%; 假設停損設在10%,那最大部位為資產的25%,其停損則是25% x 10% = 2.5% (我的停損設在6%,每個部位為本金10%~20%,每筆虧損範圍0.6%~1.2%)
  • 手中的股票只要表現不佳,不用等到觸及停損,就可以換股操作,讓資金更有效率
  • 不要過早出脫領導股,有時候最好的股票就是你已經擁有的股票,表現最好的股票盡量保留25~50%原始部位

第九章 何時獲利了結

  • 要對股市有大局觀,透過鳥瞰理解目前價格行為的背景,減少情緒的干擾
  • 賣出點與進場時設定的風險報酬比有關,如果停損是8%,那在2:1的風報比下,沒有明確理由就在16%獲利以下賣出,就是典型過早賣出。
  • 賣出的主要考量在於股票處於上升趨勢的初期還是末期,可以從起漲開始計算目前在第幾波,第1~2波上漲是最好的介入機會,第3~4波也不錯,但要視為短線機會,第5~6波就要隨時準備獲利了結
  • 當股票成為眾人目光,通常已經過份壅擠,玩家會趁著市場充斥利多時獲利了結
  • 若本益比從起漲點開始已經成長1倍,就需要小心了; 本益比的絕對值不重要,重點在於相對數據之間的比較
  • 主流股在數月健康上漲後,突然加速產生更陡峭的上漲(1~3周上漲25%~50%以上),是高潮頭部特徵,應該賣出或部份了結
  • 竭盡缺口 – 在大幅上漲後(最近7~15天有70%是上漲紅K),出現跳空上漲。(最後大幅上漲缺乏成較量的肯定,容易拉回補缺口,並引發獲利了結賣壓)
  • 在最後上漲時期,當股價出現近期最大漲幅,搭配很大的成交量,代表機構正在趁勢出脫
  • 行情可能反轉的訊號:
    1. 大成交量且價格A轉
    2. 大成交量但價格不動
    3. 大成交量且價格下跌
  • 如果發生第二階段以來最大的單日/單周下跌,就是賣訊。在問題明朗之前,價格通常會領先變化(永遠有人先知道),千萬不要認為市場莫名其妙的下跌是好的進場機會! (這點與Buy the Dip策略完全不同,在健康的牛市中,小時線RSI超賣時是buy the dip的好機會!)
  • 移動停利 – 當股票獲利上漲,50ma突破損益兩平,可以改用50ma來當作移動停利。當天收盤跌破,或是周線跌破50ma時才賣出
  • Back Stop 停利 – 當股價超越目標價後,可以設定Stop Sell在原本的目標價,同時讓股價繼續奔馳

第十章 創造績效的八個要點

  1. 時效 – 運用搜尋VCP型態,準確拿捏最小阻力路徑的買進時機,創造重大報酬,並進行複利
  2. 不可分散投資 – 年報酬想穩定維持在40%~100%,就要集中火力在最有潛力的股票(4~12檔),專心追蹤,方便快速進出
  3. 高週轉率並非禁忌 – 只要實際盈虧比與勝率符合目標,高周轉代表能在短時間重複創造利潤,並且擁有複利效應。買賣策略無需考慮周轉率
  4. 隨時保持風險報酬比 – 抱持短期觀點處理虧損,長期觀點處理獲利; 每天都重新審視風險報酬比
  5. 趁強勢賣出 – 太早賣比太晚賣好處理,因為太晚賣容易發生套牢、浪費時間,寧願累積穩定的小額報酬,讓淨值曲線維持上漲
  6. 由小而大 – 當你作對時放大交易規模,失敗時縮小。不要讓情緒、看法、自我意識造成報復性交易心理
  7. 順向交易 – 讓市場告訴你該怎麼做,順向交易能提高勝算,更容易控制下檔風險。預期某個點位價格會反轉並出現持續性走勢的機會不大
  8. 一旦取得合理利潤,保護損益兩平點 – 當你有合理程度的獲利,盡快將停損調到損益兩平點,最重要的是保護資產

第十一章 頂尖交易者的心態

  • Detachment – 讓自己情緒抽離於”帳戶淨值”起伏的影響之外,就能斷然採取應有的策略
  • Mental Rehearsal – 透過心理預演,想像自己希望看見的完美交易,也預想市場朝預期相反進行,你嚴格停損,並接受這只是計畫的一部分。想像你克服追價的誘惑,即使後來股價持續飆漲,也不會後悔。每天交易前,心理上都預演可能碰到的情況
  • 把注意力集中在執行正確的步驟,如果當下執行好,結果自然就會好
  • 回顧自己正確與錯誤的交易可以強化紀律與規則,問自己: “我作對什麼? 做錯什麼?今天如何改進自己的交易”
  • 交易者有40%的行為屬於習慣而不是深思熟慮的結果,每個習慣都有觸發因子、程序與報償。要辨識自己負面的交易習慣
  • 要讓自己補充燃料,設法在生理與心理與情緒上都回到9~10分,才能有效承擔交易壓力
  • 要設定自己做對的行為,就要準備”正面行為”與”負面行為”清單,並讓正面情緒連結正面行為,負面情緒連結負面行為
  • 讓自己保持正面思考。當自己犯錯、虧損,問”我該如何改進?”這樣有建設性的問題
  • 涉獵者遇到瓶頸就會改變方式,精通者會繼續練習累積經驗,直到真正精通。人們常低估要花多少精神將科學與心理知識吸收整合而太早放棄